重型伺服電動缸選手，受益新興行業開展與進口替代
發布時間：2022-12-08 22:41:24瀏覽次數：15607文章出處：本站 責任編輯：伺服電動缸www.rfcv.cn
重型伺服電動缸選手，受益新興行業開展與進口替代
中心觀念：南京伺服電動缸科技是國內搶先的工控范疇中心零部件及處理計劃提供商，受益新興行業快速開展與進口替代，2018-2021年公司營收/歸母凈利潤CGAR為38.4%/29.3%。公司生長的邏輯：①下游為鋰電、光伏、工業機器人、激光等高速開展行業，公司與大客戶綁定。②2021年伺服產品市占率僅3%，疫情后時期進口替代加速；③深度制造帶來的本錢優勢。
深度綁定新能源大客戶，充沛受益鋰電、光伏等高景氣度下游。
公司主要效勞于光伏、鋰電、機器人、激光等先進制造行業，2022年H1營收占比約75%，進入先導、邁為、寧德、捷佳等大客戶供給鏈，有望充沛受益新能源行業快速開展。同時公司在光伏、鋰電等大客戶內的份額較低，估計南京伺服電動缸在大客戶體內份額有較大提升空間。
全球疫情與俄烏抵觸影響外資供給鏈，國產替代加速。
2021年伺服行業國產化率30%~40%，南京伺服電動缸市占率僅3%，行業與公司層面都有較大的替代空間。并且我們判別將來幾年進口替代加速，邏輯：①全球疫情與俄烏抵觸拉低供給鏈效率，外資品牌持續缺貨漲價，國產品牌憑仗優秀保供才能，搶占外資品牌份額；②公司PLC產品力提升，提升整體處理計劃才能，拉動伺服銷售：PLC和伺服為配套關系，PLC與自動化工藝深度綁定，光伏、鋰電中心工藝品牌選擇取決于工控品牌廠商PLC產品力。
深度制造打造供給鏈端競爭力，本錢優勢有望逐漸提升。
公司長期堅持深度制造開展形式：具有自主化壓鑄、CNC精細加工、電子貼裝自動組裝的深度制造產線，可完成設計、組裝、消費垂直產業鏈全掩蓋，并能完成非標定制。自制相關于外協能保證產品的質量與牢靠性，產量提升后，本錢優勢會逐漸顯現。
投資倡議：我們估計公司2022年-2024年的收入分別為10.54/15.66/23.38億元，對應增速分別為40.33%、48.5%、49.4%，凈利潤分別為1.45/2.43/3.71億元，對應增速分別為32.2%、66.7%、53.0%，對應2022-2024年PE分別為55X/33X/22X。初次掩蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風險提示：宏觀經濟下行需求減少，疫情重復影響供給鏈，競爭格局惡化。
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